Como r / WallStreetBets controlou o estoque da GameStop

Há três coisas para se lembrar ao observar o caos que se desenrola com o preço das ações da GameStop. Primeiro, Wall Street é exatamente o que acontece quando você mistura dinheiro com sentimentos. Em segundo lugar, a internet é a vida real. E terceiro, o Street sempre vence, especialmente se você está negociando com Robinhood.

Se você não tem prestado atenção, as ações da GameStop têm disparado de uma forma notavelmente volátil; em 22 de janeiro, o GameStop aumentou 69% (ótimo) antes de interromper o disjuntor. Na segunda-feira seguinte, 25 de janeiro, a negociação da GameStop foi interrompida nove vezes.

Superficialmente, isso não faz sentido. A GameStop, fundada um ano antes da Blockbuster, faz parte de um grupo cada vez menor de empresas de IRL que estão morrendo de fome pelos mercados online. Hoje em dia, você pode simplesmente comprar videogames pela Internet em vez de ir a um shopping que mata almas em Iowa City para comprar uma cópia física do jogo. O negócio da GameStop tem sofrido como resultado.

Atualmente, muitas pessoas estão em casa e entediadas e, conseqüentemente, o interesse pelo day trading disparou. Existe um fórum Reddit para isso, r / WallStreetBets, que se descreve como sendo “como se o 4chan tivesse encontrado um Terminal Bloomberg”. Um ano atrás, um usuário chamado delaneydi argumentou que o preço do GameStop era inferior ao do mercado. Por um tempo, a ideia de que r / WallStreetBets assumiria o controle da GameStop era uma piada – mas depois se tornou séria, Bloomberg relatado. A ideia era punir os vendedores a descoberto e os pequenos espancarem Wall Street.

Se você acha que a GameStop vai falir e as ações vão cair, ou mesmo que a empresa vai à falência, há uma maneira de ganhar dinheiro com isso. Normalmente, isso é feito por venda a descoberto – uma prática em que você pede ações emprestadas por uma taxa e as vende (idealmente) por um preço alto e, em seguida, as compra de volta (idealmente) por um preço mais baixo para devolvê-las. Isso pode gerar muito dinheiro, especialmente se a empresa for à falência e você não precisar devolver as ações!

O problema da venda a descoberto, porém, é que você perde dinheiro se a ação for acima, e suas perdas são potencialmente infinitas se o estoque mantém subindo. Existem várias outras coisas ruins que também podem acontecer, como um aumento nas taxas ou o investidor original querendo suas ações de volta. Isso significa que alguns vendidos serão forçados a “cobrir” ou comprar as ações por um preço alto, o que torna o preço ainda mais alto.

No momento, mais pessoas estão apostando contra a GameStop do que apostando que terá sucesso. “A venda a descoberto é de 71,2 milhões de ações, enquanto a GameStop tem apenas 69,7 milhões de ações em circulação”, Matt Levine de Bloomberg aponta. Algumas pessoas vão notar esse tipo de coisa e pensar, Hm, esta ação é excelente para um short squeeze! Basicamente, como tantas pessoas estão vendidas, pode ser possível desencadear uma reação em cadeia onde você compra ações suficientes para fazer o preço subir, forçando algumas posições vendidas a cobrir, fazendo o preço subir ainda mais, forçando mais posições vendidas a cobrir e assim por diante .

Para investidores de varejo, esse processo ficou mais fácil e barato por causa de aplicativos como o Robinhood. Além de permitir que você compre e venda ações, você pode facilmente comprar um opção para o estoque, em vez do próprio estoque. Se você está se sentindo confiante em um estoque, você pode comprar um opção de chamada – que permite comprar uma ação a um preço específico em uma data específica.

Digamos que minha falsa empresa de investimentos queira comprar uma opção de compra da Empresa X. Atualmente, as ações da Empresa X estão sendo negociadas a $ 10. Sinto-me confiante na Empresa X, então compro opções que me permitem comprar 100 ações da Empresa X por $ 25 a ação em 1º de março. Esse contrato costuma ser mais barato que o preço da ação.

Então, digamos que a Empresa X entre em uma corrida épica em fevereiro e, em 15 de fevereiro, estará em até US $ 50 por ação. Posso vender minhas opções por mais do que paguei por elas, se quiser. Ou posso continuar a mantê-los até 1º de março, quando recebo a entrega das 100 ações, que agora estão sendo negociadas a $ 55 cada, e as vendo imediatamente. Como resultado, obtenho um lucro de $ 30 por ação, menos quaisquer taxas que paguei pelas opções.

Por outro lado, talvez eu aposte mal e a Empresa X receba apenas $ 20. Nesse caso, minhas perdas são limitadas às taxas que paguei por minhas opções – eu simplesmente nunca compro as ações. Isso torna as opções uma aposta mais arriscada do que apenas comprar ações da Empresa X diretamente, porque eu posso perder todo o dinheiro que gastei nas opções, em vez de pelo menos conseguir ter as ações. Mas isso significa que há muito mais vantagens também, porque eu não tive que gastar todo o dinheiro com ações antecipadamente. Se risco é a sua ideia de diversão, as opções são ótimas!

Agora, alguém tem que estar do outro lado do meu comércio. A empresa que me vendeu as opções vai tentar reduzir o risco de minhas opções prejudicá-los, e eles farão isso comprando ações da Empresa X. Isso faz com que as ações subam, e quanto mais as ações sobem, o mais ações que minha contraparte terá que comprar.

As opções já foram uma coisa bastante sofisticada de se negociar – algo que as pessoas comuns não faziam realmente. Mas o Robinhood torna as negociações de opções fáceis e gratuitas. Além disso, há um aspecto social nas negociações – que é onde o r / WallStreetBets entra. Os estoques são memes agora, e você os negocia para exibi-los aos seus amigos.

Os day traders, como os do r / WallStreetBets, são normalmente considerados desprezíveis pelos traders profissionais, e são agudamente ciente disso. Os short-sellers profissionais que criaram a possibilidade de um short squeeze subestimaram a sofisticação dos day traders e r / WallStreetBets atacou. É hora de roubar um monte de dinheiro em Wall Street!

O bom pessoal do r / WallStreetBets decidiu que a GameStop estava subvalorizada e que o estoque subiria, então eles publicaram um monte de postagens sobre como estavam comprando opções da GameStop. Isso elevou o preço das ações da GameStop, já que suas contrapartes tiveram que carregar mais ações para equilibrar, e então mais ações conforme mais pessoas compraram opções e assim por diante. O estoque em alta significava que algumas posições vendidas tinham que cobrir, fazendo o estoque subir ainda mais. Desde 26 de janeiro, os vendedores a descoberto perderam cerca de US $ 5 bilhões em 2021, apenas por causa de suas posições na GameStop.

O que Robinhood tem a ver com isso? Bem, isso torna a negociação de opções muito mais acessível aos investidores de varejo – mas há outra coisa. As negociações no Robinhood são livre! Mas Robinhood não está oferecendo negociações grátis para ser legal; a empresa é paga por alguns grandes investidores, como a Citadel Securities, para ver o que os investidores de varejo estão fazendo. Esse fenômeno, no qual outras corretoras também atuam, é denominado fluxo de pagamento por pedido. A Citadel Securities ganha dinheiro com essas ordens “automaticamente pegando o outro lado da ordem e, em seguida, voltando ao mercado para inverter a negociação. Ele embolsa a diferença entre o preço de compra e venda, conhecido como spread ”, segundo o Financial Times.

O argumento a favor dessa prática é, essencialmente, os investidores de varejo obtêm preços melhores do que no mercado aberto, BloombergLevine escreve. A prática é controversa, porém, porque alguns críticos dizem que prejudica os investidores. É teoricamente possível “antecipar” os pedidos, por exemplo, saltando à frente da compra de ações de um cliente para comprá-las ele mesmo, obtendo um pequeno ganho se o preço das ações aumentar “, Financial Times explica. “Não há sugestão de que Citadel Securities se envolva em tal atividade, que é proibida pela SEC.”

Robinhood teve problemas com a SEC por “declarações enganosas e omissões” sobre como ganhava dinheiro vendendo as ordens que seus corretores faziam a outras empresas. De acordo com a SEC, os investidores do Robinhood obtiveram preços de segunda categoria, que lhes custaram US $ 34,1 milhões. A empresa pagou uma multa de US $ 65 milhões em dezembro para liquidar as acusações, e as práticas que a SEC se opôs a “não refletem Robinhood hoje”, disse Dan Gallagher, diretor jurídico da corretora. Business Insider.

Quando questionado sobre o comentário, Robinhood referiu-se a um artigo de opinião publicado por Vlad Tenev, o CEO e cofundador da empresa. A empresa diz que seus clientes são, em sua maioria, investidores que “compram e mantêm”, não imprudentes. O artigo não disse nada sobre o pagamento pelo fluxo de pedidos e Robinhood se recusou a comentar a prática em um e-mail de acompanhamento.

A Citadel Securities está ganhando nisso! Em junho passado, a empresa era responsável por 40 por cento das ações negociadas por investidores de varejo, o Financial Times escreveu, citando Piper Sandler. Ele não recebe apenas os pedidos de Robinhood – TD Ameritrade e Charles Schwab também trabalham com a Citadel Securities. “Os criadores de varejo não estão apenas obtendo maior volume de negócios, mas provavelmente estão obtendo maior lucratividade por operação”, disse Tyler Gellasch, diretor executivo da Healthy Markets Association, à FT.

O que significa que Wall Street pode Além disso entre em ferrar com Wall Street. E não se trata apenas de Citadel Securities. Eu ficaria muito surpreso se os algoritmos de negociação de alta frequência também não estivessem entrando na diversão. Além disso, Chamath Palihapitiya, o ícone do Silicon Valley SPAC, decidiu yolo junto com os Redditors. (“Yolo” como verbo parece fazer parte da linguagem peculiar r / WallStreetBets.) Elon Musk, um homem que odeia notoriamente os short-sellers, também está observando o caos.

Pelo menos uma empresa de Wall Street sofreu pesadas perdas – a Melvin Capital Management, que estava vendendo a descoberto na GameStop, entre outras apostas. Foi resgatado pela Citadel, que, confusamente, é não a mesma coisa que Citadel Securities. (Citadel é um fundo de hedge, não um formador de mercado.) Ambas as empresas foram fundadas pelo mesmo cara: Ken Griffin. E ao socorrer Melvin, Griffin teve “uma rara oportunidade de investir em um gerente talentoso por um preço baixo”, de acordo com Bloomberg.

O que isso tem a ver com o GameStop em si? Absolutamente nada – este é um jogo estranho agora. E o mercado também está espumoso; em julho, entrei no Robinhood para ver como funciona. The Vergede a política de ética nos proíbe de negociar diretamente com ações de empresas que cobrimos, portanto, para fins de pesquisa, escolhi seis ações que pertencem a empresas que não cubro porque seus ganhos seriam os próximos no calendário. (Na verdade, não sei o que vários deles fazem.) Sou um investidor que compra e mantém porque sou um chato, mas a partir de hoje sou um chato que cresceu 30%. Mais uma vez: Não sei nada sobre essas empresas, exceto que não terei de escrever sobre elas. É fácil se sentir como um gênio em um mercado em alta, e muitos investidores de primeira viagem provavelmente estão otimistas em relação ao seu senso de investimento agora.

A esta altura, você pode estar se perguntando se o que r / WallStreetBets está fazendo é ilegal – afinal, é um grupo de pessoas tentando aumentar artificialmente o preço das ações para vender com lucros descomunais. E a resposta é: bem, talvez? Definitivamente parece um esquema de pump-and-dump, mas – esta parte é crucial – ninguém deitado, Como BloombergLevine aponta. Teoricamente, a SEC poderia perseguir os investidores do r / WallStreetBets, já que ninguém é realmente anônimo na Internet, mas isso parece um grande esforço para o que não é realmente um caso concreto. É “um pesadelo de aplicação da lei”, diz James Cox, professor da Escola de Direito da Universidade Duke Bloomberg.

Além disso, os shorts da GameStop parecem não desanimados – conforme alguns shorts mais antigos estão saindo do mercado, eles estão sendo substituídos por novos. Talvez seja porque eles estão antecipando a parte de “despejo” do esquema de bombeamento e despejo; talvez seja porque eles estão aguardando ganhos trimestrais, que geralmente prejudicam as ações da GameStop. Talvez eles estejam apenas se divertindo também!

Mas: não é mais apenas GameStop. r / WallStreetBets está abrindo caminho para o fabricante de carros elétricos Nio, a empresa de tecnologia OG Blackberry, e AMC, a rede de cinemas. E se esses day traders estão fazendo isso, então os market makers que compram o fluxo de pedidos da Robinhood estão ansiosos para o passeio. E uma coisa é claro: o que Citadel Securities está fazendo é legal.

Então, o que acontece a seguir? Não sei – mas suspeito que alguém em Wall Street encontrará uma maneira de ganhar dinheiro com isso.